❶ 小树盘点——蜂窝模组/终端公司
蜂窝模组/终端公司盘点
(1) 移远通信：作为全球领先的物联网模组龙头，移远通信成立于2010年，提供一站式服务包括无线通信模组、物联网应用解决方案及云平台管理。在2019年，移远通信出货量超越Sierra Wireless，位居全球第一。移远通信与全球超过60家主流Tier1供应商合作，提供涵盖5G、C-V2X、LTE、LTE-A、GNSS、WIFI等技术的车规级产品线。公司的研发实力强大，已开发出C-V2X车载终端和路侧终端，满足ADAS、车辆安全驾驶、自动驾驶、智能交通系统等需求，在国内车载市场处于领先地位。移远通信已在上交所主板上市。
(2) 广和通：作为首家上市的无线通讯模组企业，广和通专注于无线通信模块及其应用行业的通信解决方案设计、研发与销售服务。公司产品包括5G/4G/3G/2G/NB-IoT无线通信模块以及基于其行业应用的通信解决方案，主要应用于MI与M2M行业。广和通与英特尔紧密合作，推出首款5G通信模组，与POS机头部厂商合作，稳定50%市场份额。此外，广和通收购了Sierra Wireless的车载前装业务，显着拓展海内外车载通信模块市场和客户。截至2019年末，广和通已获得多项专利与软件着作权。
(3) 美格智能：美格智能专注于无线通信模组及解决方案提供商，成立于2007年，提供无线通信模组、解决方案、技术开发服务及云平台系统化解决方案。美格智能与华为海思、紫光展锐等合作，发布SLM790国产芯片4G模组，基于紫光展锐芯片平台发布CAT1模组和智能安卓模组，丰富产品序列。公司提供定制化产品，满足不同行业应用需求，实现标准化、智能化、定制化服务。
(4) 日海智能：日海智能是通信连接设备龙头，于2003年成立。通过收购龙尚科技与芯讯通，日海智能实现“云+端”物联网战略布局，卡位物联网发展关键环节。日海智能于2019年推出5G模组，覆盖2G、3G、4G等蜂窝通信模块及GNSS定位模组，拥有全球领先市场份额。与美国艾拉合作，共同发力中国物联网市场。
(5) 高新兴：高新兴是全球领先的智慧城市物联网产品与服务提供商，专注于研发物联网架构的感知、连接、平台层相关产品和技术。公司产品应用于车联网、执法规范化等垂直领域，构建物联网大数据应用产业集群。高新兴在车联网技术和应用创新方面表现出色，车联网解决方案具有完备的“端+云”技术架构，支持智慧交通的车路协同应用场景。公司还围绕两大主航道业务加强相关技术和产品研发投入，推动业务创新升级。
(6) 有方科技：有方科技提供物联网接入通信产品和服务，致力于为物联网行业提供稳定可靠的接入通信产品和服务。公司的物联网无线通信模块、终端和解决方案广泛应用于智慧能源、工业物联网、车联网、商业零售、智慧城市等领域。有方科技产品在质量、性能、成本方面具有显着优势，满足智能电网、车联网等工业级应用场景需求。
(7) 合宙通信：合宙通信是一家提供物联网无线通信解决方案技术产品和服务的高科技企业。公司致力于提供基于通信模块的智能硬件、软件平台、云平台等综合解决方案。合宙通信在无线通信模块集成Lua虚拟机、采用国产优资可靠芯片等方面具有技术优势，深耕智能能源、车联网、工业物联网、商业零售、智慧城市等应用领域。
(8) 鼎桥通信：鼎桥通信专注于无线通信技术与产品的创新，布局行业无线、物联网&5G、行业定制终端三大业务板块。公司具备深植于5GtoB市场的能力，助力行业数字化转型。鼎桥通信主推5G系列工业模组、工业级CPE、工业网关等产品，应用于湖南华菱湘钢、中国商飞、华为南方工厂等智能工厂项目。
(9) 创通联达：创通联达提供基于高通骁龙处理器的智能核心模块及解决方案，为无人机、VR/AR、SmartCamera等智能硬件领域提供“核心板+操作系统+核心算法”一体化的SoM方案。公司依托高通芯片技术和中科创达操作系统能力，为客户提供端到端的智能硬件解决方案。
(10) 利尔达：利尔达是一家提供物联网端到端智能系统解决方案的高新技术企业，主营业务包括物联网模块及系统解决方案的研发、生产和销售，以及集成电路的增值分销业务。利尔达在物联网无线通讯领域提供多种成熟通讯方案，并参与多个国家及行业标准的起草，拥有丰富的专利和软件着作权。
(11) 顺舟智能：顺舟智能专注于zigbee无线通信领域，提供智能家居、智能照明和智慧工业等不同领域的应用物联网解决方案。公司与产业链上下游企业紧密合作，为客户提供一站式服务。顺舟智能在标准化与定制化相结合的产品策略下，技术优势显着，整套智能照明控制系统广泛应用于各大灯具厂商和工程公司。
(12) 移柯通信：移柯通信专注于GSM/GPRS、WCDMA/LTE、NB-IoT、GPS/GNSS无线模组产品和服务，提供无线通信模块和智能硬件解决方案。移柯通信拥有成熟的研发团队，提供从模组到增值服务的全方位服务，应用于车载、安防、能源、移动支付、共享经济、智慧城市、智能表计、智慧农业、智慧医疗、资产管理、工业控制等众多领域。
(13) 移为通信：移为通信专注于物联网无线M2M领域，提供车载监控信息化产品，主要应用于车辆管理、移动物品管理、个人追踪通讯以及动物溯源管理四大领域。公司拥有自主研发团队，提供成熟的技术开发能力，全球累计超过120万辆商用车安装移为通信产品，产品销往全球多个国家和地区。
(14) 锐明技术：锐明技术作为全球商用车载监控龙头，成立于2002年，专注于商用车视频监控和车联网领域18年。公司提供面向公交、出租车、两客一危、校车、环运、渣土清运等商用车辆营运场景的一系列行业解决方案，覆盖公交、出租车、两客一危等不同场景，连续多年在全球车载移动视频监控市场排名第二。
❷ #通信模组 和#5G 研究：5G模组装车率达新高，#5G-A 推动车端应用加速 #5G-Advanced @佐思汽研
2023年，5G车载通信市场呈现爆发式增长，数据显示，2023年中国乘用车5G模组装车数量达到了163.3万辆，装车率约为7.5%，预计到2027年这一数字将增长至785.6万辆，装车率提升至35.6%。新势力新能源车型在5G模组的普及率上表现领先，如极氪、腾势、阿维塔、岚图、智己、理想、蔚来等品牌均已实现5G模组的标配。
5G模组的普及背后，是主机厂推动技术进阶的积极行动。以上海移动联合华为的案例为例，全国首个智慧泊车地下停车场网络的建设，通过5G-A技术，实现了超过500Mbps的上行容量，支持上百辆汽车同时使用泊车代驾功能。同时，5G-A网络的下行速率可达千兆以上，车辆OTA版本升级仅需30秒。相比4G FWA，5G-A网络在速率和体验上带来显着提升，加速了5G模组前装上车的进程。
在卫星宽带技术方面，联发科展示了新一代5G-Advanced卫星测试芯片，该芯片可为汽车及其他终端设备提供超过100Mbps的数据吞吐量。这一技术进步为5G-A的广泛应用铺平了道路，标志着5G-Advanced（5G-A）标准的商业化大潮正式启动。
5G-A标准冻结标志着商用化的条件已具备，华为推动的3GPP R18标准基站节能核心部分的冻结，以及“0 Bit 0 Watt”和“体验与节能双优”理念的接受，都体现了这一进程的关键性进展。2024年6月18日，3GPP Release 18正式冻结，为6G标准化进程奠定了基础。
智能模组的兴起，推动了车载通信体验的多元化。中兴通讯、华为、高通、联发科等主流开发平台引领着这一趋势，移远通信、广通远驰、美格智能等模组厂商基于这些平台，为汽车制造商提供了集成度更高的5G模组产品。其中，AN970系列模组的CPU算力高达22k DMIPS，支持多种导航功能，以及NR Sub-6和5G SA/NSA架构的优化，满足了高性能和低延时的需求。
集成化智能模组的出现，体现了汽车无线通信方案在性价比提升阶段的进展。智能模组除了提供通信功能外，还集成了操作系统、CPU/GPU等，实现座舱与通信的高度集成。联发科的Dimensity Auto 5G智能座舱平台获得市场的广泛关注，美格智能的SLM925智能模组支持多项功能，包括LTE Cat.6通信、Android 10操作系统、4K@30fps视频编解码等，满足了车规级的温宽要求，并获得了多家车厂的前装定点。
星闪技术作为新一代无线短距通信技术，在智能汽车应用中展现出潜力，包括数字车钥匙、车机投屏、智能终端显示，以及围绕智能座舱的无线音视频应用解决方案。华为、博泰车联网、利尔达等企业均推出了基于星闪技术的车载产品，如博泰车联网展示的星闪智能钥匙，具备80米范围内感应车主、9米迎宾区车灯与反光镜自动打开、3米范围内车辆解锁等特点。
WiFi 7模组方面，随着标准的不断完善，高通在2024年初推出了全球首款汽车Wi-Fi7解决方案，支持320MHz信道带宽、4K QAM技术，峰值吞吐量可达5.8Gbps，并引入了高频并发、多链路多射频等创新技术。
在车载通信模组和5G行业研究方面，佐思汽研发布的《2024年汽车无线通信模组和5G行业研究报告》涵盖了汽车通信芯片（4G/5G、C-V2X）供应商、汽车通信模组供应商等关键信息，为行业提供了深入的洞察和分析。
❸ 爱联科技盈利能力平平，高负债率下关联交易备受质疑
受益于物联网市场的持续增长，模组市场呈现出飞速发展态势。根据Counterpoint的最新报告，2021年第四季度，全球蜂窝物联网模组收入同比增长58%，其中中国作为物联网主力市场，蜂窝物联网模组市场收入占比超过40%。然而，由于疫情导致供应链流通受阻，整体平均销售价格环比增长7%，尤其是4G模组销售价格显着上升。
四川爱联科技股份有限公司（简称：爱联科技），作为四川长虹电子控股集团有限公司的下属企业，受益于市场红利，实现连续三年营收稳步增长。然而，公司的盈利能力表现平平，资产负债率持续高企。招股书显示，爱联科技主营业务包括物联网模组和基于模组的系统集成部件或产品的设计、生产及销售。公司产品线全面，涵盖了各种物联网模组，从WiFi到5G、WiFi6等，并在智能家居领域占据全国第一。
尽管爱联科技产品线齐全，与多家实力强大的合作伙伴合作，以及物联网模组需求强劲，使得公司近三年营收实现稳定增长。但与同行业3家主流上市公司美格智能、移远通信和广和通相比，爱联科技在营收体量和增长率上存在显着差距。
从盈利能力的角度看，爱联科技净利润虽有所波动，但整体呈稳步增长态势。然而，与同行业上市公司的净利润对比显示，爱联科技净利润增长率在特定年份低于行业平均水平，尤其是与美格智能、移远通信和广和通相比，显示出较大差距。
爱联科技的资产负债率较高，流动比率和速动比率均低于行业平均水平，这影响了公司的偿债能力。大比例的关联交易也引起了交易所的问询，特别是在局域网模组毛利率上，爱联科技与关联方之间的毛利率存在差异，引发外界对其是否存在利益输送的质疑。
从毛利率角度来看，爱联科技主营业务综合毛利率普遍低于行业均值，这使得公司在市场竞争中面临更多压力。随着物联网通信模组行业竞争加剧，原材料价格波动以及疫情对供应链的影响，爱联科技的盈利能力与经营业绩可能会受到较大冲击。此外，依赖关联方合作的模式可能影响其抵御市场风险的能力。